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一、原油變化率負向波動 本輪調價將下跌

據隆眾資訊預測，2025年5月19日24時（也就是下周二零點），成品油調價窗口將再度開啟。按照國內成品油調價機制，5月20日當天國內汽柴油下調幅度約為230元/噸，迎來年內第五次下跌。若本次價格下跌，以70升的油箱來計算，私家車主加滿一箱油將少花12元左右。

本輪調價周期內國際原油價格有所反彈，導致測算的下調幅度從高位出現收縮。截止5月15日，周期內參考原油均價為62.63美元/桶，較上一周期下跌4.89%，預計調價窗口開啟時，對應成品油下調幅度約為230元/噸，本輪調價下調已成定局。

供應端來看，OPEC+增產操作仍在繼續，5-7月大概率都將進行增產，但實際增產幅度尚待觀察。同時美國原油產量增長困難，美國對產油國的制裁延續，供應端短期內暫無明顯過剩風險。
 需求端來看，中美經貿會談結果積極，市場對貿易爭端風險的擔憂情緒下降，需求預期有所改善。此外美國夏季出行高峰即將到來，燃油消費的季節性利好有望出現，但海外各大機構對需求前景的展望依然謹慎。

今年以來，國內油價已經歷九輪調整，分別為“三漲四跌兩擱淺”。調價后，國內汽、柴油價格每噸較去年底分別下跌425元/噸和410元/噸。據隆眾資訊測算，本輪調價過后，2025年的調價格局將變為“三漲五跌兩擱淺”。

2024-2025年國內成品油價格調整統計表

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

二、成本心態雙弱 國內汽柴油價格繼續回落

批發方面來看，截止5月15日，國內92#汽油市場均價7721元/噸，較上個調價周期下跌2.86%，柴油市場均價6621元/噸，較上個調價周期下跌0.54%，呈現汽柴均跌趨勢，其中汽油跌幅更高。分析來看，成本面，周期內國際原油價格持續下跌，拉低整體成本端；需求面，汽油隨著假期結束，消費回落，中下游采購積極性減弱，均按需采購為主，市場預期偏弱，價格下跌明顯，柴油需求穩健，車船單成交均好于汽油，中下游價格接受度高，支撐價格堅挺，跌幅小于成本和汽油。

三、加油站采購成本下跌 利潤回升

零售方面來看，目前山東地區中石化加油站的92#和95#汽油價格分別在7.06和7.58元/升，預計本輪零售價格將下調，私家車主可調價后加油。從零售利潤水平來看，本周期內國內汽油理論零售利潤為1528元/噸，較上個調價周期上漲17.45%，柴油理論零售利潤為987元/噸，較上個調價周期上漲10.52%。上輪調價加油站零售價未動，但汽柴油批發價格均不同程度下跌，加油站采購成本回落，支撐零售利潤上漲。

四、多空博弈 下輪調價擱淺概率較大

展望后市，美國與伊朗有望就核問題達成協議，美伊局勢有緩和契機，但同時需求端改善等利好同樣存在，多空博弈之下，預計下一輪成品油調價擱淺的概率較大，下一輪成品油零售調價窗口將在2025年6月3日24時開啟。